Volatility
Meaning in English: The tendency to change rapidly and unpredictably, especially for the worse.
Meaning in Urdu: غیر استحکام، تغیر پذیریIndigenisation
Meaning in English: The process of adapting and incorporating local resources, customs, or cultures into a foreign or external context.
Meaning in Urdu: مقامی بنانا، مقامی مواد کا استعمالEntrenched
Meaning in English: Firmly established and difficult to change; deeply ingrained.
Meaning in Urdu: جمایا ہوا، مضبوطی سے قائمAugur
Meaning in English: To predict or indicate a future outcome, especially something bad.
Meaning in Urdu: پیش گوئی کرنا، اشارہ دیناDilemma
Meaning in English: A situation in which a difficult choice has to be made between two or more equally undesirable alternatives.
Meaning in Urdu: دوراہا، مشکل صورت حالPiecemeal
Meaning in English: Done or made in a gradual way, with different parts or stages over time, rather than being planned or completed as a whole.
Meaning in Urdu: ٹکڑوں میں، مرحلہ وارWean
Meaning in English: Gradually reduce dependence on something, especially something that is not beneficial in the long term.
Meaning in Urdu: بتدریج دور کرنا، عادت چھڑاناSolvent
Meaning in English: Having enough assets to cover one’s liabilities; financially stable.
Meaning in Urdu: دیوالیہ نہ ہونا، ادائیگی کے قابلCrutches
Meaning in English: Something that provides support or help, often temporarily, in a difficult situation.
Meaning in Urdu: سہارے، امدادی وسیلہComparative Advantage
Meaning in English: The ability of a country or company to produce a particular good or service more efficiently than others, leading to greater economic gain.
Meaning in Urdu: تقابلی فائدہ، نسبتی برتری
INVESTORS in Pakistan are well aware of, but often ignore, the challenges posed by the country’s volatility, uncertainty, complexity, and ambiguity (VUCA).
The country needs investment for jobs, tax revenue, exports, and reduced reliance on imports, especially food. New and existing investors should factor VUCA more into their expectations.
Businesses criticise governments for a disproportionate burden of taxes that penalise scale and investment, such as super tax. They fail to understand that the IMF does not buy into the government’s hopes of broadening the tax base. Therefore, its short-term programme is front-loaded with targets that can be met by taxing the taxed.
The country suffers from unreliable, environmentally unsustainable, import-dependent, and costly energy. The IMF is aware that fuel indigenisation, transmission, and distribution reforms could address Pakistan’s issues, but as these would take three-plus years to complete, its tariff prescription meets its short-term aim of controlling the fiscal deficit. Hence, a significant reduction in energy tariffs is unlikely, and manufacturing will remain uncompetitive.
It is crucial to review investment choices.
There are also no quick solutions to other major growth blockers — low productivity due to under-developed human capital and poorly negotiated trade agreements, with friendly GCC and the UAE knocking on the door for preferential access to our market. The country’s regulatory environment, too, results in high costs and slow decision-making, but the colonial-era bureaucracy is too well-entrenched to dislodge.
Given the current situation and the objective of an IMF programme, focused primarily on avoiding default, it is crucial to review investment choices afresh.
The FMCG sector in Pakistan has been an attractive opportunity for foreign investors. However, as this sector, which is a significant part of FDI, has a negative impact on the external account, it is important to consider the longer-term impact on the external account when evaluating FDI.
In the past two decades, many local groups have invested in projects carrying a sovereign guarantee or some protection, subsidy, or other state patronage. The recent spotlight on IPPs and the potential challenge to their contract terms does not augur well for further private sector investment, especially in power transmission and distribution, which Pakistan urgently needs.
There’s also growing realisation that import substitution through long-term protection to sectors in which Pakistan has no comparative advantage, is likely to build an externally competitive position, which undermines consumer value. Herein lies the dilemma. With high energy costs, low productivity, infrastructural constraints, and regulatory and fiscal burdens, even locally produced basic goods that benefit from favourable tariffs on ingredients versus finished goods would struggle to compete with imported goods if this protection were withdrawn.
Dispelling a common myth, it must be noted that redirecting investment from protected industries to export-oriented ones is not straightforward. Without a comprehensive industrial policy identifying Pakistan’s comparative advantage, piecemeal tariff changes are unlikely to yield positive results, except where such protection raises the cost of inputs to the SMEs in the export sector.
It would be better to wean manufacturing off protection through limited time and performance-based conditions, of which export competitiveness should be one. Also, the policy should factor in the reducing importance of cheap but low-productivity labour and the high cost of energy.
The takeaway for the private sector is that relying on guarantees and subsidies from a sovereign struggling to remain solvent is not sound strategy. Over the years, banks and industry have become risk-averse and inward-focused, reliant on state crutches and patronage often disguised as a national need, such as funding the fiscal deficit. In so doing, they have a misplaced hope of immunity from the state’s unpredictable policy framework.
Pakistan’s comparative advantage lies in its land and water, if optimally used to address food security, reduce reliance on imports, and generate export surplus. Fortunately, some large local groups are now turning to agriculture. Another hope is to deploy human capital for more productive use in the export of services, as manufacturing will remain beset with high energy costs. MNCs and local companies are training talent for software development, call centres, and back offices. Mining is another medium-term potential attracting investment. Finally, tourism’s unrealised promise is contingent on security conditions. Despite the VUCA times, there is hope, but it is not dependent on guaranteed terms or protection.
پاکستان میں سرمایہ کار ملک کے اتار چڑھاؤ ، غیر یقینی صورتحال ، پیچیدگی اور ابہام سے پیدا ہونے والے چیلنجوں سے بخوبی واقف ہیں لیکن اکثر انہیں نظر انداز کر دیتے ہیں ۔ (VUCA).
ملک کو ملازمتوں ، ٹیکس محصولات ، برآمدات ، اور درآمدات ، خاص طور پر خوراک پر کم انحصار کے لیے سرمایہ کاری کی ضرورت ہے ۔ نئے اور موجودہ سرمایہ کاروں کو اپنی توقعات میں وی یو سی اے کو زیادہ شامل کرنا چاہیے ۔
کاروبار حکومتوں کو ٹیکسوں کے غیر متناسب بوجھ کے لیے تنقید کا نشانہ بناتے ہیں جو پیمانے اور سرمایہ کاری کو سزا دیتے ہیں ، جیسے کہ سپر ٹیکس ۔ وہ یہ سمجھنے میں ناکام ہیں کہ آئی ایم ایف حکومت کی ٹیکس کی بنیاد کو وسیع کرنے کی امیدوں کو نہیں خریدتا ہے ۔ اس لیے اس کا قلیل مدتی پروگرام ان اہداف سے بھرا ہوا ہے جن پر ٹیکس لگا کر پورا کیا جا سکتا ہے ۔
ملک ناقابل اعتماد ، ماحولیاتی طور پر غیر مستحکم ، درآمد پر منحصر اور مہنگی توانائی سے دوچار ہے ۔ آئی ایم ایف اس بات سے واقف ہے کہ ایندھن کی مقامی کاری ، ترسیل اور تقسیم کی اصلاحات پاکستان کے مسائل کو حل کر سکتی ہیں ، لیکن چونکہ ان کو مکمل ہونے میں تین سے زیادہ سال لگیں گے ، اس لیے اس کے محصولات کا تعین مالی خسارے پر قابو پانے کے اپنے قلیل مدتی مقصد کو پورا کرتا ہے ۔ لہذا ، توانائی کے نرخوں میں نمایاں کمی کا امکان نہیں ہے ، اور مینوفیکچرنگ غیر مسابقتی رہے گی ۔
سرمایہ کاری کے انتخاب کا جائزہ لینا بہت ضروری ہے ۔
ترقی کے دیگر بڑے بلاکرز کا بھی کوئی فوری حل نہیں ہے-کم ترقی یافتہ انسانی سرمائے اور ناقص مذاکرات والے تجارتی معاہدوں کی وجہ سے کم پیداواری صلاحیت ، دوستانہ جی سی سی اور متحدہ عرب امارات ہماری مارکیٹ تک ترجیحی رسائی کے لیے دروازے پر دستک دے رہے ہیں ۔ ملک کا ریگولیٹری ماحول بھی زیادہ لاگت اور سست فیصلہ سازی کا باعث بنتا ہے ، لیکن نوآبادیاتی دور کی بیوروکریسی کو ہٹانے کے لیے بہت اچھی طرح سے جڑا ہوا ہے ۔
موجودہ صورتحال اور آئی ایم ایف پروگرام کے مقصد کو دیکھتے ہوئے ، جو بنیادی طور پر ڈیفالٹ سے بچنے پر مرکوز ہے ، سرمایہ کاری کے انتخاب کا نئے سرے سے جائزہ لینا بہت ضروری ہے ۔
پاکستان میں ایف ایم سی جی سیکٹر غیر ملکی سرمایہ کاروں کے لیے ایک پرکشش موقع رہا ہے ۔ تاہم ، چونکہ یہ شعبہ ، جو ایف ڈی آئی کا ایک اہم حصہ ہے ، بیرونی کھاتے پر منفی اثر ڈالتا ہے ، اس لیے ایف ڈی آئی کا جائزہ لیتے وقت بیرونی کھاتے پر طویل مدتی اثرات پر غور کرنا ضروری ہے ۔
پچھلی دو دہائیوں میں ، بہت سے مقامی گروہوں نے خود مختار ضمانت یا کچھ تحفظ ، سبسڈی ، یا دیگر ریاستی سرپرستی والے منصوبوں میں سرمایہ کاری کی ہے ۔ آئی پی پیز پر حالیہ روشنی اور ان کے معاہدے کی شرائط کے لیے ممکنہ چیلنج نجی شعبے کی مزید سرمایہ کاری کے لیے اچھا نہیں ہے ، خاص طور پر بجلی کی ترسیل اور تقسیم میں ، جس کی پاکستان کو فوری ضرورت ہے ۔
اس بات کا احساس بھی بڑھ رہا ہے کہ جن شعبوں میں پاکستان کو کوئی تقابلی فائدہ نہیں ہے ، ان میں طویل مدتی تحفظ کے ذریعے درآمدی متبادل سے بیرونی مسابقتی پوزیشن پیدا ہونے کا امکان ہے ، جس سے صارفین کی قدر کو نقصان پہنچتا ہے ۔ الجھن یہیں پر ہے ۔ اعلی توانائی کے اخراجات ، کم پیداواریت ، بنیادی ڈھانچے کی رکاوٹوں ، اور ریگولیٹری اور مالی بوجھ کے ساتھ ، یہاں تک کہ مقامی طور پر تیار کردہ بنیادی سامان جو اجزاء بمقابلہ تیار شدہ سامان پر سازگار محصولات سے فائدہ اٹھاتے ہیں ، اگر اس تحفظ کو واپس لے لیا جائے تو درآمد شدہ سامان کے ساتھ مقابلہ کرنے کے لیے جدوجہد کریں گے ۔
ایک عام افسانے کو ختم کرتے ہوئے ، یہ نوٹ کرنا ضروری ہے کہ سرمایہ کاری کو محفوظ صنعتوں سے برآمد پر مبنی صنعتوں کی طرف موڑنا سیدھا نہیں ہے ۔ پاکستان کے تقابلی فائدے کی نشاندہی کرنے والی ایک جامع صنعتی پالیسی کے بغیر ، ٹکڑے ٹکڑے ٹیرف میں تبدیلیوں سے مثبت نتائج کا امکان نہیں ہے ، سوائے اس کے کہ جہاں اس طرح کے تحفظ سے برآمدی شعبے میں ایس ایم ایز کے لیے ان پٹ کی لاگت بڑھ جاتی ہے ۔
مینوفیکچرنگ کو محدود وقت اور کارکردگی پر مبنی حالات کے ذریعے تحفظ سے بچانا بہتر ہوگا ، جن میں سے ایک برآمدی مسابقت ہونی چاہیے ۔ اس کے علاوہ ، پالیسی میں سستی لیکن کم پیداواری محنت اور توانائی کی زیادہ لاگت کو کم کرنے کی اہمیت کو مدنظر رکھنا چاہیے ۔
نجی شعبے کے لیے اہم بات یہ ہے کہ سالوینٹ رہنے کے لیے خودمختار حکمت عملی کی ضمانتوں اور سبسڈی پر انحصار کرنا درست حکمت عملی نہیں ہے ۔ برسوں کے دوران ، بینک اور صنعت خطرے سے بچنے والے اور اندرونی توجہ مرکوز کرنے والے بن گئے ہیں ، جو ریاستی کریچوں اور سرپرستی پر انحصار کرتے ہیں جو اکثر قومی ضرورت کے بھیس میں ہوتے ہیں ، جیسے کہ مالی خسارے کی مالی اعانت ۔ ایسا کرنے میں ، انہیں ریاست کے غیر متوقع پالیسی فریم ورک سے استثنی کی غلط امید ہے ۔
پاکستان کا تقابلی فائدہ اس کی زمین اور پانی میں ہے ، اگر اسے غذائی تحفظ سے نمٹنے ، درآمدات پر انحصار کم کرنے اور برآمدی سرپلس پیدا کرنے کے لیے بہتر طریقے سے استعمال کیا جائے ۔ خوش قسمتی سے ، کچھ بڑے مقامی گروہ اب زراعت کی طرف رخ کر رہے ہیں ۔ ایک اور امید خدمات کی برآمد میں زیادہ پیداواری استعمال کے لیے انسانی سرمائے کو استعمال کرنا ہے ، کیونکہ مینوفیکچرنگ زیادہ توانائی کی لاگت سے دوچار رہے گی ۔ ایم این سی اور مقامی کمپنیاں سافٹ ویئر ڈویلپمنٹ ، کال سینٹرز اور بیک آفس کے لیے پرتیبھا کو تربیت دے رہی ہیں ۔ کان کنی ایک اور درمیانی مدت کی صلاحیت ہے جو سرمایہ کاری کو راغب کرتی ہے ۔ آخر میں ، سیاحت کا غیر حقیقی وعدہ حفاظتی حالات پر منحصر ہے ۔ وی یو سی اے کے اوقات کے باوجود ، امید ہے ، لیکن یہ ضمانت شدہ شرائط یا تحفظ پر منحصر نہیں ہے ۔